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大地期货农产品研究
观点小结
核心观点：中性郑棉整体维持震荡。但近期宏观面利空较多，市场对后市信心有所减弱。8月开始，下游将开始有季节性好转，关注下游订单边际变化。
现货情况：中性7月20日开始的储备棉竞拍前9个工作日均100%成交，但加价幅度有所下降。
进口棉、纱：中性保税区未通关棉花库存水平仍较高。6月份中国进口棉花11万吨、进口纱16.8万吨，较5月略降。
涉棉政策：偏空国家在3月增发30万吨加工贸易进口棉配额，凭合同申领。7月14日，国家正式发布2026年储备棉销售政策，抛储政策落地。
产业链库存：偏空纱厂、织厂开机率下降，成品累库，产业链继续累积库存。7月底多是下游行情最淡的时候。
主要产棉国：中性偏多
1）新疆新棉开花率94．%，整体进度略快于去年，但结铃数略低于去年同期，新疆棉区气温回落，但估计8月初仍有高温；
2）美国新棉现蕾率81%，结铃率45%，新棉优良率不佳，但环比略改善。
3）印度棉价小幅上涨。印度降雨增加。西南季风登陆以来对印度大陆带来降水比历史均值水平低13.9%，新棉已种植987.2万公顷，同比落后1%，较去年落后差距继续收窄；
4）巴西新作棉花开始收获，目前收获进度16.5%，较去年及五年均值偏慢，且上市初期新棉检验质量不及去年。
终端消费：中性美国6月服装零售保持增长，但5月批发同比明显下降，6月份主要纺织服装出口国出口表现各异，中国、越南表现较好。
宏观层面：中性偏空
7月24日，美暂停对伊朗空袭，双方短暂停火。7月28日，伊对美基地发起导弹袭击，美拦截成功，7月29日晚间，美重启对伊空袭，7月30日，伊发起第二轮反击。且冲突有外扩风险。
7月30日晚，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话。双方同意在两国元首战略引领下，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，加强沟通、增信释疑、拓展合作，推动中美经贸关系稳定向好，助力构建中美建设性战略稳定关系。
美联储议息会议维持利率不变，但市场预期9月加息的概率大幅提高，美国国债远期利率上升。
美国根据122条款对全球贸易伙伴征收10%额外关税，7月24日到期后取消。美国根据301条款调查结果对全球60个经济体加税10~12.5%，其中对中国征额外关税12.5%。
01、全球棉花平衡表
7月美联储维持利率不变，但市场对9月加息的预期提高
美联储，CME，大地期货研究院
USDA7月报告预期2026/27产销差为-102.2万吨
USDA在7月报告对2026/27年度全球棉花供需预期：26/27年度产销差为-102.2万吨。
2026/27年度
产量：2553.1万吨，较25/26年度下调101.2万吨；
消费：2655.3万吨，较25/26年度上调43.5万吨；
库存：1550.8万吨，较25/26年度下调98.0万吨。
在7月报告中，USDA主要下调2025/26年度巴西产量，上调2026/27年度美国产量及巴西产量预期。
美国服装销售：零售额同比继续增长，批发额同比大跌
主要纺织出口国：6月中国、越南纺织服装出口表现较好
孟加拉：2026年6月，孟加拉出口服装33.9亿美元，同比+21.5%，环比-5.7%。2026年1-6月，孟加拉累计出口服装193.35亿美元，同比-0.6%。
越南：2026年6月，越南出口纺织服装37.0亿美元，同比+2.8%，环比+16.0%。2026年1-6月，越南累计出口纺织服装188.0亿美元，同比+0.9%。
印度：2026年6月，印度出口服装11.6亿美元，同比-11.3%，环比-10.6%。2026年1-6月，印度累计出口服装78.8亿美元，累计同比-11.3%。
巴基斯坦：2026年6月，巴基斯坦出口纺织服装12.7亿美元，同比-16.7%，环比-22.7%。2026年1-6月，巴基斯坦累计出口纺织服装87.7亿美元，累计同比-0.4%。
中国：2026年6月，中国出口纺织服装292.71亿美元，同比+7.2%，环比+14.3%。2026年1-6月，中国累计出口纺织服装1460.1亿美元，累计同比+1.40%。
02、中国：抛储成交积极，但成交均价下降
USDA对中国棉花平衡表预期
中国国内机构上调中国消费及棉花进口预期
7月27日~7月31日一周储备棉销售底价为16175元/吨
按照目前内外棉现货价格，抛储底价估计在16175元/吨附近，内外棉周度均价较上周下跌116元/吨。
7月20日~7月30日储备棉累计成交7.22万吨
工商库存：7月中旬非保税308.93，同比-0.82，较6月底-33.21
新疆库业务棉周度下降9.12万吨
公路运费平稳略涨
BCO，郑商所，大地期货研究院
天气：全国整体降雨仍较多，新疆气温小幅回落
中央气象台，国家气象中心，大地期货研究院
新疆棉花开花率94.6%，快于去年0.3个百分点
上周前期北疆大部地区持续高温天气因降雨短时有所缓解，南疆及东疆的高温天气仍在持续。部分地块受持续高温和缺水干旱影响，棉田落花落铃现象较为突出，严重地块棉株中部果枝已经空秆，将对棉花产量造成一定影响。
据中国棉花信息网调研数据显示，截至2026年7月27日，全疆开花率94.6%。同比高0.3个百分点。
北疆整体开花率93.3%，同比高0.3个百分点。
南疆整体开花率95.4%，同比高0.1个百分点。
东疆整体开花率99.0%，同比高3.1个百分点。
，中国棉花协会，大地期货研究院
新疆天气：预期8月初气温还将回升，但之后呈现下降趋势
新疆天气：南北疆气温均有明显回落
郑棉仓单：仓单及有效预报量继续减少
BCO，郑商所，大地期货研究院
仓单+有效预报量约44.2万吨，内地库约38.2万吨
郑商所，大地期货研究院
内外棉价差小幅收窄，ICE月差走弱
，大地期货研究院
国产纱走势震荡偏稳，进口印度纱报价继续上调
，大地期货研究院
潍坊、南通织厂开机率明显下降，进口纱港口库存略降
，大地期货研究院
纺织厂成品继续累库，开机率继续下降
，大地期货研究院
新疆棉籽略上涨
，大地期货研究院
涤短继续反弹，粘短稳定
，大地期货研究院
03、美国：棉区降水偏低
USDA对美国棉花平衡表预期
美棉出口：签约进度106.7%，装运94.9%
USDA，大地期货研究院
美棉种植面积及产量预期
USDA，大地期货研究院
棉粮比价走低
wind，大地期货研究院
美国新棉现蕾率81%，结铃率45%
USDA，大地期货研究院
美国新棉苗情优良率环比略有回升
USDA，大地期货研究院
ICE期棉仓单明显减少，非商业净多占比环比提高
USDA，大地期货研究院
美国天气：阿肯色州、乔治亚州干旱继续有缓解
USDA，大地期货研究院
美国天气：7月底8月初东南棉区降水增加，得州降水仍偏少
美国天气：预期7月底8月初棉区气温偏高，东南棉区降水增加
04、印度棉价上涨，新棉种植进度加快
USDA对印度棉花平衡表预期
印度棉花协会大幅上调印度消费及产量预期
CAI、大地期货研究院
截至7月24日，印度已种植新棉987.2万公顷，同比-1%
据印度有关机构消息，截至7月24日，印度新年度棉花播种面积达987.2公顷，较去年同期减少1.0%。
具体来看，具体来看，截至7月24日，拉贾斯坦邦植棉面积为52.8万公顷，同比-15.8%。特伦甘纳邦176.4万公顷，同比+3.8%，马邦357.6万公顷，同比-4.5%，古邦187.6万公顷，同比-4.4%。
印度今年累计降水较低于历史均值13.9%
7月底8月初印度棉区降雨较多，但之后预期降雨减少
印度国内棉花震荡上涨，CCI竞卖底价继续上调
印度国内棉价震荡上涨。截至7月下旬，S-6的出厂价至66600卢比/坎地（约为89.06美分/磅），较上周上涨1000卢比/坎，折美金报价+2.40美分/磅。
印度棉纱稳定。其中32支棉纱报价在2.92美元/公斤附近，较上周持平。
CCI竞卖底价继续上调。印度棉花公司竞卖底价在7月24日上调200卢比/坎地至65400卢比/坎地（约折87.45美分/磅）。调整之后竞卖底价仍低于市场价格。
印度棉花公司已竞拍149.6万吨。据印度棉花公司7月28日公告，该公司按照最低支持价格收购2025/26年度棉花1050万包（178.5万吨），目前已累计售出880万包（149.6万吨），其中530万包为纺纱厂购买（90.1万吨）。目前仍有100万包（17万吨）已竞拍成交的棉花等待提货。
印度5月进口棉花7.9万吨，棉花基差仍偏低
印度中央政府决定临暂停棉花进口关税（税则号 5201项下全部棉花产品）。关税免征期限为 6 月 1 日至 10 月 31 日。
目前印度国内棉价相比较国际棉价并无明显升水，暂时没有增加进口的驱动，需关注印度棉价上涨，基差走强的时间点，或触发印度大量增加棉花进口。
2026年5月份，印度进口棉花7.9万吨，同比+58.1%%，环比+105.0%。2025/26年度（2025年10月-2026年5月）印度累计进口棉花79.23万吨，累计同比+72%。
印度2025年曾宣布：将原定从2025年8月19日~9月30日（含当日）的棉花进口关税豁免期延长至2025年12月31日。
估计自2025年8月19日至12月底，印度免关税进口棉花累计近70万吨。
纺纱开机率：越南，印度、巴基斯坦开机率稳定
印度2026年5月出口棉花1.8万吨，出口棉纱10.3万吨
05、巴西：收获进度偏慢
USDA对巴西棉花平衡表预期
USDA，大地期货研究院
巴西天气：预期棉区降水较少
巴西新棉收获为16.5%，马州收获进度13.4%，仍偏慢
截至7月24日，巴西棉花收获进度16.5%，比去年同期21.7%落后5.2个百分点，较五年均值25.0落后8.5个百分点。其中巴伊亚州棉花收获进度16.0%，马州收获进度13.4%。
陈晓燕
从业资格证号：F03113174
投资咨询证号：Z0018709
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责任编辑：李铁民
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